LAS DECISIONES SOBRE LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Cada fuente financiera lleva aparejado un coste, por lo que la empresa trata de captar los recursos al menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios dentro de la propia estructura financiera. Para ello tiene que determinar el Coste de los Recursos Propios, el Coste de los Recursos Ajenos y, como media ponderada de los dos anteriores, el Coste de Capital Medio Ponderado del Pasivo. Como este coste se ve afectado por la propia estructura de capital entonces la adecuada gestión de la estructura financiera es un importante elemento de la dirección económico-financiera.
A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto equilibrio con la estructura económica en relación con el destino de esos recursos. Este equilibrio viene medido por el Fondo de Rotación o Fondo de Maniobra que se determina como el exceso de los Capitales Permanentes, esto es, el Patrimonio Neto más el Pasivo No Corriente menos el Activo No Corriente. Este fondo es un indicador de la solvencia financiera de la empresa a largo plazo.
La composición de la estructura financiera de la empresa depende, por tanto, del coste de los recursos financieros, del riesgo que la empresa esté dispuesta a asumir, y del destino de esos recursos para que exista una correspondencia entre la naturaleza del recurso financiero y la de la inversión que financia.
Hay diferentes teorías sobre la estructura de capital siendo ésta la diferencia entre la estructura financiera y el pasivo corriente. El objetivo de la gestión de la estructura de capital es buscar la combinación de fuentes financieras que maximice el valor de la empresa o alternativamente minimice el coste de capital. No obstante, no hay un modelo único aceptado para determinarla pero si hay diferentes herramientas básicas de dirección de estructura de capital.
La decisión sobre la estructura de capital se enmarca en las decisiones de financiación empresarial que junto con las decisiones de inversión y de política de dividendos conforman el eje central de la Dirección Financiera de la Empresa.
| PATRIMONIO NETO Y PASIVO |
| A) PATRIMONIO NETO |
| A-1) Fondos propios.
I. Capital. II. Prima de emisión. III. Reservas. IV. (Acciones y participaciones propias) . V. Resultados de ejercicios anteriores. VI. Otras aportaciones de socios. I. Resultado del ejercicio. II. (Dividendo a cuenta) . III. Otros instrumentos patrimonio. A-2) Ajustes por cambios de valor. . A-3) Subvenciones, donaciones y legados. |
| B) PASIVO NO CORRIENTE |
| I. Provisiones a largo plazo.
II. Deudas a largo plazo. III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo IV. Pasivos por impuesto diferido |
| B) PASIVO CORRIENTE |
| I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta.
II. Provisiones a corto plazo. III. Deudas a corto plazo. IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. VI. Periodificaciones |
| TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO |
Ejemplo 1. (Estructura financiera de la empresa):
Se trata de determinar la estructura financiera de la empresa Acrox, S.L.L. a finales de 2008 de acuerdo con la información que nos proporcionan los socios.
La empresa se constituyó en enero de 2008. Los cuatro socios aportaron de forma equitativa al capital social 250 participaciones de la «clase laboral» con un valor nominal de 3 euros. Este capital no era suficiente para arrancar la actividad por ese motivo tuvieron que acudir a un préstamo a 10 años concedido por el BBVA por un importe de 18.000 euros amortizable linealmente con un tipo de interés del 6%.
La actividad económica de la empresa es el Frío Industrial. Por ese motivo para poder arrancar tuvieron que adquirir maquinaria especializada por valor de 10.000 euros que decidieron amortizar de forma lineal en cinco años (para aprovechar las ventajas fiscales de la deducción); dos ordenadores y mobiliario de oficina y comunicación que ascendió a 5.000 euros (amortizable también linealmente en cinco años), el software de los ordenador que costó 1.000 euros (que amortiza en dos años) y arrendaron un local por un importe al mes de 600 euros.
Durante el ejercicio ingresaron por prestación de servicios 250.000 euros con los que tuvieron que hacer frente a Gastos de Personal (incluye sueldos y seguridad social) de 72.000 euros (18.000 euros por socio) más 7.200 € en concepto de alquiler más 500 euros en consumibles para oficina. Arrojando un Resultado Antes de Impuestos de 163.720 €.
La SLL tributa en el Impuesto de Sociedades al 35%. No obstante, por ser PYME y cumplir con los requisitos de tener una cifra de negocio inferior a 8 millones de euros puede aplicarse el tipo reducido del 25% aplicable a la base imponible inferior a 120.000 euros y del 30% al resto de la base, por lo que el Impuesto de Sociedades a pagar ascendió a 43.116 € siendo el Resultado del Ejercicio de 120.604 €.
Los socios para ser el primer año han cubierto sus expectativas iniciales y optan por dotar todo el beneficio a reservas: el 25% al fondo especial de reserva como marca la ley y el resto a reservas voluntarias, importe total con el cuál pretenden hacer frente en el próximo ejercicio a la compra de más maquinaria. Acuerdo que está pendiente de aprobarse en la próxima Asamblea General.
El Balance a 31/12/2008 de la empresa ACROX,S.L.L.
| Activo | Pasivo | ||
| Activo No Corriente | 133.104,00 | Patrimonio Neto | 123.604,00 |
| I Material | 132.604,00 | Capital Social | 3.000,00 |
| Maquinaria | 130.604,00 | Resultado del Ejercicio | 120.604,00 |
| Ordenadores y mobiliario | 5.000,00 | ||
| (AA I Material) | -3.000,00 | ||
| I Intangible | 500,00 | ||
| Aplicaciones Informáticas | 1.000,00 | ||
| (AA I Inmaterial) | -500,00 | Pasivo No corriente | 16.200,00 |
| Deudas a Largo Plazo | 16.200,00 | ||
| Activo Corriente | 8.500,00 | ||
| Existencias | Pasivo Corriente | 1.800,00 | |
| Deudas comerciales | Deudas a Corto Plazo | 1.800,00 | |
| Efectivo | 8.500,00 | ||
| Total | 141.604,00 | Total | 141.604,00 |
Dónde:
Respecto al Activo:
El importe de la maquinaria se corresponde con la adquirida por 10.000€ a principios de año y la nueva maquinaria comprada con los beneficios retenidos de 120.604 €.
La Amortización Acumulada del Inmovilizado material es igual a la suma de la cuota anual de amortización lineal de la maquinaria que es de 2.000 € (10.000/5 años) y de 1.000 € de los ordenadores y mobiliario (5.000 / 5 años).
Por su parte, la Amortización Acumulada del Inmovilizado Intangible es de 500€ que se corresponde con la cuota de amortización lineal de software (1.000 / 2 años).
La cuenta de efectivo sirve para cuadrar el Balance del ejercicio.
Respecto al Pasivo:
El Capital Social se constituye por las 250 aportaciones de 3 € de valor nominal de cada uno de los 4 socios, ascendiendo a 3.000 € (importe, por otra parte, mínimo y necesario para poder constituir una SLL).
El importe de las Deudas con entidades de Crédito a Largo Plazo, 16.200 €, se corresponde con el importe bruto del préstamo concedido a principios del ejercicio, 18.000 €, menos la cuota de amortización financiera del ejercicio, que al ser amortización lineal es de 18.000/10 años= 1.800 €.
Y respecto al Pasivo Corriente el importe de 1.800 € de las Deudas a Corto Plazo es el importe de la cuota del préstamo a largo plazo que se ha amortizado en el ejercicio.
El Resultado del Ejercicio nos dicen que es 120.604 € que se recoge en el Patrimonio Neto hasta que se apruebe en la distribución que han acordado los socios de dotar el Fondo Especial de Reserva por un importe de 30.151 € y una Reserva Voluntaria por importe de 90.453 €.
